此次欧洲能源危机围绕电能✿◈ღ、天然气✿◈ღ、煤炭展开✿◈ღ，与传统以石油为主的能源危机大为不同✿◈ღ，具体表现为全球电力✿◈ღ、天然气✿◈ღ、煤炭的价格创下新高✿◈ღ。
成因方面✿◈ღ，主要包括以下三点✿◈ღ，一是可再生能源发电的普及使得电力供应不稳定✿◈ღ，当可再生能源发力不足时需要传统能源发电进行替代✿◈ღ；二是天然气需求的增长超过供应的增长✿◈ღ；三是欧洲天然气库存水平偏低✿◈ღ，应对风险的能力不足✿◈ღ。
影响方面✿◈ღ，从宏观角度来看✿◈ღ，一方面使得市场对于未来经济陷入滞胀的担忧升温✿◈ღ，使得货币政策承压✿◈ღ，另一方面✿◈ღ，由于能源价格的大幅上涨✿◈ღ，迫使高耗能行业不得不减产停产✿◈ღ，进一步加剧供应危机✿◈ღ，限制了经济复苏✿◈ღ。从微观层面来讲✿◈ღ，能源紧缺使得基本金属冶炼等高耗能行业面临限产压力✿◈ღ，另一方面能源价格的大幅上涨使得冶炼成本显著上升✿◈ღ。从产量来看美国CERANETWORK超清✿◈ღ，影响比较大的是铝✿◈ღ、锌✿◈ღ、镍✿◈ღ，从成本来看✿◈ღ，影响比较大的则只有铝和锌✿◈ღ。因此✿◈ღ，能源危机对铝和锌的影响最大✿◈ღ，其次为铅✿◈ღ，对镍和铜的影响相对较小✿◈ღ。
纵观全球工业发展历史✿◈ღ，能源危机一词主要与石油相关✿◈ღ，1973年石油禁运✿◈ღ、1979年伊朗革命✿◈ღ、1990年波斯湾战争等导致的能源供应问题都与石油挂钩✿◈ღ。进入21世纪后✿◈ღ，电力成为重要的直接消费能源✿◈ღ，2000年加州电力危机和2021年得州电力危机都是电力供应的问题✿◈ღ。这一次始于欧洲的能源危机✿◈ღ，实际上也与电力密切相关✿◈ღ。正是由于电力供应的变化✿◈ღ，造成传统能源发电需求激增✿◈ღ，并进而导致天然气✿◈ღ、煤炭价格的大幅上涨✿◈ღ。随着电能在全球能源生产和消费环节中所占的比重越来越大✿◈ღ，电力已经成为21世纪能源危机的主角✿◈ღ。
欧洲能源危机引发价格上涨不同于往年石油价格领涨的情形✿◈ღ，而是天然气✿◈ღ、煤炭和电力✿◈ღ。数据显示✿◈ღ，欧洲电力即期价格已经创下历史新高✿◈ღ，法国电力9月即期价格135.3欧元/MWH✿◈ღ，环比8月上涨75％✿◈ღ，10月即期价格175.4欧元/MWH✿◈ღ，环比9月再度上涨29.6％✿◈ღ。亚洲方面✿◈ღ，新加坡电力期货价格在10月中旬达到历史最高✿◈ღ，月度基本负荷电力价格860新加坡元/MWH✿◈ღ，较年初上涨近10倍✿◈ღ。电力价格大幅上涨的背后✿◈ღ，是传统能源发电成本的飙升✿◈ღ，天然气✿◈ღ、煤炭等价格均出现了大幅上涨✿◈ღ。此外✿◈ღ，随着对非清洁能源需求的增长✿◈ღ，碳排放额的价格亦较此前有了明显的上涨✿◈ღ。
数据显示✿◈ღ，天然气进口国的价格涨幅最大✿◈ღ。截至10月25日✿◈ღ，欧洲天然气期货价格仍较往年平均价格上涨约350％✿◈ღ。TTF现货价格较今年一季度上涨约440％✿◈ღ。对于需要大量进口天然气的中国和日本而言✿◈ღ，天然气到岸价格较今年3月份涨幅亦达到了450％✿◈ღ。相对而言✿◈ღ，美国自身作为天然气生产大国✿◈ღ，其价格涨幅明显低于其他地区✿◈ღ，较年初上涨仅约120％✿◈ღ。
全球煤炭价格均大幅上涨✿◈ღ。截至10月25日✿◈ღ，理查德湾煤炭价格上涨156％✿◈ღ，鹿特丹港煤价上涨242％✿◈ღ，而国内动力煤价格受近期政策打压而大幅回落✿◈ღ，累计涨幅降至100％✿◈ღ。
一方面✿◈ღ，受到碳中和推进的影响✿◈ღ，另一方面✿◈ღ，由于传统能源需求增加✿◈ღ，碳排放配额需求上升✿◈ღ，所以今年以来EUA价格快速上涨✿◈ღ，最新价格较年初接近翻倍✿◈ღ。
削减传统能源产能✿◈ღ，将能源结构向“风光水”等可再生能源领域倾斜✿◈ღ，减少碳排放已逐渐成为全球的共识✿◈ღ。德国可再生能源发电在2017年占比为37％✿◈ღ，到2020年✿◈ღ，这一占比已快速提升至46％✿◈ღ。在2020年✿◈ღ，欧盟的可再生能源发电达38％✿◈ღ，已经超过煤炭和天然气发电的37％✿◈ღ。但是✿◈ღ，几乎所有的可再生能源都容易受环境因素影响✿◈ღ，加之电能储备技术不够✿◈ღ，所以供应上处于非常不稳定的状态✿◈ღ。2021年全球极端天气的发生天数明显高于2020年✿◈ღ。德国洪水✿◈ღ、北欧风力强度下降✿◈ღ，造成可再生能源发电严重不足✿◈ღ。德国2020年可再生能源发电中近30％依靠海上风力发电和近海风力发电✿◈ღ，但今年北欧风力不足✿◈ღ，使得德国今年上半年的风力发电量同比大幅缩减21％✿◈ღ。
欧美地区天然气和煤炭发电依然占据了相当大的比重✿◈ღ，当可再生能源发电出现了紧缩时✿◈ღ，只能通过增加传统能源发电予以弥补✿◈ღ。但是✿◈ღ，核能发电通常始终保持着高利用率✿◈ღ，调峰能力有限✿◈ღ，因而压力几乎全部转移到天然气和煤炭发电上✿◈ღ。如此一来✿◈ღ，天然气✿◈ღ、煤炭需求就会显著上升✿◈ღ。
实际上✿◈ღ，中国✿◈ღ、巴西均遭遇了类似问题✿◈ღ。截至2021年9月✿◈ღ，中国最近12个月的水电利用效率下降逾5个百分点✿◈ღ。水电发力严重不足使得对火电需求增加✿◈ღ，火电利用效率增加4.5个百分点至52.67％✿◈ღ，火力发电增幅达到11％✿◈ღ，为2014年以来的最高增速✿◈ღ。火电利用的增加使得煤炭需求增长✿◈ღ，但国内煤炭产量表观增速仅3.7％✿◈ღ，加之进口受限✿◈ღ，煤炭供应呈现紧缺状态✿◈ღ，并进而造成了电力供应的紧缺问题✿◈ღ。在巴西✿◈ღ，发电结构中水力发电占比超过60％✿◈ღ，但旱灾导致水力发电严重下降✿◈ღ，提高了对替代能源天然气的需求✿◈ღ。
在碳中和大背景下美国CERANETWORK超清✿◈ღ，可再生能源得到迅猛发展✿◈ღ，已成为人类能源供应的重要一极✿◈ღ。但是✿◈ღ，它们天然受到气候影响✿◈ღ，当发力不足时✿◈ღ，便需要传统能源进行弥补✿◈ღ。然而✿◈ღ，当可再生能源占比过大时✿◈ღ，传统能源弥补缺口的难度就会大幅上升✿◈ღ，严重时便会以能源危机的形式表现出来✿◈ღ。
从中国和印度的数据来看✿◈ღ，二者均对煤炭的需求有较大幅度增长✿◈ღ。但是✿◈ღ，从二者的煤炭进口数据来看✿◈ღ，1-8月印度进口煤炭1.44亿吨✿◈ღ，同比仅增长5.9％✿◈ღ，而中国进口2.3亿吨✿◈ღ，同比减少3.6％✿◈ღ。总的来说两个煤炭消费大国并未对世界煤炭供需产生重大影响✿◈ღ。换言之✿◈ღ，全球煤炭价格的上涨是受到海外供需偏紧的影响✿◈ღ。
天然气方面✿◈ღ，需求确实有较明显的增长✿◈ღ。随着中国疫情管控取得显著成效✿◈ღ，企业加速复工复产使得天然气需求也随之快速增加✿◈ღ。2021年8月✿◈ღ，中国天然气累计进口增速21％✿◈ღ，高于2019-2020年✿◈ღ。除此之外✿◈ღ，2021年日本✿◈ღ、韩国等国的天然气进口均高于往年水平✿◈ღ。
但是✿◈ღ，天然气的总供应并未出现显著缩减的情况✿◈ღ。从主要出口地区的出口数据看✿◈ღ，亚太地区和中东地区2021年出口较2020年有所增长✿◈ღ，但俄罗斯和非洲地区今年有所回落✿◈ღ。但从四个地区的总数据来看✿◈ღ，今年仅有2月和8月出口减少了1.4％和2％✿◈ღ，1-9月累计出口是增长了2.3％✿◈ღ。根据路透数据显示✿◈ღ，今年以来美国天然出口亦保持高位✿◈ღ。换言之✿◈ღ，今年天然气供给和需求均有所增加✿◈ღ，但供给增速低于需求增长✿◈ღ，从而造成了供需的紧张✿◈ღ。
2020-2021年秋冬季✿◈ღ，在经历过需求旺盛而供应不足后✿◈ღ，欧洲天然气库存去化幅度高于2018-2019年✿◈ღ，5月库存季节性低点接近2018年初的低位水平✿◈ღ，仅为120TWH✿◈ღ。从供应来看✿◈ღ，欧洲天然气最大进口来源国俄罗斯的天然气出口数量在2020-2021年均处于偏低状态✿◈ღ。从数据来看✿◈ღ，8月份同比减少7.6％✿◈ღ，9月同比减少2.8％✿◈ღ，10月份减少31％✿◈ღ。由于需求旺盛✿◈ღ、供给不足的状态长期延续✿◈ღ，西北欧库存并未能积累至往年的水平优发娱乐pc版官网✿◈ღ，较过去三年同期低25％左右优发娱乐pc版官网✿◈ღ，约100TWH✿◈ღ。
据国家气候中心最新消息✿◈ღ，今年7月以来✿◈ღ，赤道中东太平洋海温持续下降✿◈ღ，预计10月进入拉尼娜状态✿◈ღ，并于冬季形成一次弱到中等强度的拉尼娜事件✿◈ღ。鉴于2020—2021年秋冬季曾出现过拉尼娜事件✿◈ღ，因此2021年将是“双拉尼娜年”✿◈ღ。拉尼娜的气候影响与厄尔尼诺大致相反✿◈ღ，其强度和影响程度不如厄尔尼诺✿◈ღ，但它的到来也可能会给全球许多地区带来灾害✿◈ღ。通常而言✿◈ღ，受拉尼娜影响的冬季优发国际娱乐官网多少✿◈ღ，北半球极端冷事件发生频率增加✿◈ღ，一方面可能导致天然气✿◈ღ、煤炭等供应减少✿◈ღ，另一方面气温偏低又会增加采暖需求✿◈ღ，一强一弱变化下✿◈ღ，供需矛盾恐进一步加剧✿◈ღ。因此✿◈ღ，欧洲可能将以当前偏低的库存状态应对再一次的拉尼娜事件✿◈ღ。考虑到11月份的管道产能拍卖结果表示俄罗斯并无计划向欧洲出口更多的天然气✿◈ღ，如果今年秋冬季库存去化强度与2020-2021年秋相当✿◈ღ，则欧洲天然气库存有告罄风险优发娱乐pc版官网✿◈ღ。这种担忧加剧了天然气价格的上涨能源危机✿◈ღ，✿◈ღ。
今年9月✿◈ღ，美国PPI同比上升8.3％✿◈ღ，创下2010年该数据汇编以来的最大同比涨幅✿◈ღ。同月CPI环比上涨0.4％✿◈ღ，同比上涨5.4％✿◈ღ，创下2008年以来最大涨幅✿◈ღ，分项指标能源CPI同比上升24.8％✿◈ღ，自4月份以来一直保持在25％左右的同比增幅✿◈ღ。欧洲方面✿◈ღ，欧元区9月调和CPI同比上升3.36％✿◈ღ，能源分项指标同比上升17.55％✿◈ღ，环比连续10个月上升✿◈ღ。
由于能源危机的影响✿◈ღ，美国国债市场5年通胀预期有纪录以来首次升穿3％✿◈ღ，5-30年期收益率差逼近18个月最低✿◈ღ。此外✿◈ღ，市场关于通胀“暂时性”的说法已经有所动摇✿◈ღ。美联储主席也不再宣称通胀只是暂时的✿◈ღ，并称目前已经到缩债时机✿◈ღ。美国财长耶伦则预计通胀将在2022年上半年保持高位✿◈ღ。英国央行行长贝利称✿◈ღ，英国通胀可能持续更久✿◈ღ，市场普遍预计英国将于11月加息✿◈ღ。此外✿◈ღ，有部分国家已经开始加息✿◈ღ，如韩国✿◈ღ、俄罗斯✿◈ღ、智利等✿◈ღ。换言之✿◈ღ，在通胀压力之下✿◈ღ，全球央行货币政策的拐点正在到来✿◈ღ。
根据往年经验✿◈ღ，加息时经济增长势头通常极好✿◈ღ，此时大宗商品受益于需求旺盛✿◈ღ，往往会继续上涨✿◈ღ。但是✿◈ღ，当前全球经济本就处于弱复苏状态美国CERANETWORK超清✿◈ღ，如果通胀压力继续增大✿◈ღ，导致各国央行为控制恶性通胀不得不采取加息措施✿◈ღ，那么全球经济将进一步放缓✿◈ღ，对商品而言将是致命的✿◈ღ。
能源危机归根到底是一个供应危机✿◈ღ，能源作为现代经济的驱动力✿◈ღ，供应不足的直接结果就是工业生产的停滞✿◈ღ。
欧洲方面✿◈ღ，9月份✿◈ღ，受天然气价格大幅增长影响✿◈ღ，英国钢铁✿◈ღ、化工和化肥等能源密集型企业停止生产✿◈ღ；据外媒报道✿◈ღ，当电价达到日内峰值时优发娱乐pc版官网✿◈ღ，安赛乐米塔尔位于欧洲的钢铁分公司的电弧炉工厂实行选择性停产✿◈ღ，意大利和西班牙的部分电弧炉钢铁生产商最近也表示✿◈ღ，为应对高电价✿◈ღ，他们也正在实行类似的选择性停产方案✿◈ღ；据Mysteel调研了解✿◈ღ，海外电解铝因能源危机导致的减产产能十万余吨✿◈ღ，都集中在欧洲✿◈ღ，预计减产规模将进一步扩大优发国际登录首页✿◈ღ，✿◈ღ。最新数据显示✿◈ღ，10月德国商业景气指数连续第四个月下降的背后✿◈ღ，能源危机的影响不容忽视✿◈ღ。
亚洲方面✿◈ღ，印度由于缺煤出现了大规模缺电✿◈ღ。孟买缺电导致交通信号停摆✿◈ღ，铁路运营瘫痪✿◈ღ。进入十月份以后优发娱乐pc版官网✿◈ღ，印度北部各州每天停电的时间长达14个小时✿◈ღ。此外✿◈ღ，能源危机致印度超300家陶瓷企业停产✿◈ღ；印度铝业协会公开表示✿◈ღ，由于煤炭供应不足✿◈ღ，铝企产能将大幅下降✿◈ღ。我国虽然没有出现大规模的缺电停电✿◈ღ，但限电省份却在增加✿◈ღ。据不完全统计✿◈ღ，截至9月底✿◈ღ，全国共有包括黑龙江✿◈ღ、吉林✿◈ღ、辽宁✿◈ღ、广东✿◈ღ、江苏✿◈ღ、浙江✿◈ღ、山东✿◈ღ、安徽✿◈ღ、河南✿◈ღ、福建✿◈ღ、宁夏✿◈ღ、青海✿◈ღ、内蒙古✿◈ღ、上海在内的14个省市发布了限电通知✿◈ღ。以江苏为例✿◈ღ，因为限电✿◈ღ，江苏地区已有将近1000多家企业收到了停工的消息✿◈ღ，其中强制停工的大多数都是一些化工企业或者是一些用电量比较大的企业✿◈ღ。
当前全球本就正在遭遇供应危机✿◈ღ，而高耗能行业多数位于产业链中上游✿◈ღ，它们的减产停产将使得供应危机雪上加霜✿◈ღ，进一步遏制全球经济复苏✿◈ღ。
根据ICSG数据显示✿◈ღ，2020年全球精炼铜产量中✿◈ღ，亚洲地区占比58％✿◈ღ，欧洲地区占比16％✿◈ღ。欧洲地区✿◈ღ，俄罗斯精炼铜产量占全球比例为4.23％✿◈ღ，波兰为2.29％✿◈ღ，德国为2.62％✿◈ღ。
此次能源危机最严重的地区是欧洲✿◈ღ，欧洲精炼铜产量占比为16％✿◈ღ，若电力紧缺持续蔓延✿◈ღ，该地区精炼铜的生产将受到较大影响美国CERANETWORK超清✿◈ღ。不过✿◈ღ，从当前的公开信息看✿◈ღ，尚未看到铜生产冶炼企业受到重大影响✿◈ღ。
根据中国有色金属工业年鉴2018年的数据显示✿◈ღ，国内铜单位能耗约为480kgce/t✿◈ღ，折合电力约1600度✿◈ღ。其中大头为铜冶炼和铜加工✿◈ღ，单位能耗为285kgce/t和193kgce/t✿◈ღ。如果仅考虑电解精炼环节✿◈ღ，能耗为107kgce/t✿◈ღ，约357kwh/t✿◈ღ。如果以法国10月即期电价175欧元/兆瓦时计算✿◈ღ，折算人民币约1.3元/千瓦时✿◈ღ。因此✿◈ღ，精炼环节能耗成本464元/吨✿◈ღ，即使考虑全流程能耗成本✿◈ღ，以电价计算✿◈ღ，亦仅为2080元/吨✿◈ღ，占当前铜价成本不足3％✿◈ღ。实际能耗成本占比更低✿◈ღ。换言之✿◈ღ，电力价格上涨对铜价的影响非常有限✿◈ღ。
根据IAI数据显示✿◈ღ，2020年全球电解铝产量分布情况✿◈ღ，亚洲地区（含中国✿◈ღ、及海湾地区）占比最高74.7％✿◈ღ，欧洲地区占比11.9％✿◈ღ，美洲✿◈ღ、非洲及大洋洲总占比不足15％美国CERANETWORK超清✿◈ღ。从主要的生产国看✿◈ღ，中国电解铝产量超过全球产量一半以上✿◈ღ，约占57.5％✿◈ღ，其次是印度✿◈ღ、俄罗斯✿◈ღ、加拿大✿◈ღ、阿联酋✿◈ღ、澳大利亚等国家✿◈ღ。由于电解铝是高耗能行业✿◈ღ，全球多数冶炼企业分布在化石燃料相对丰富的国家✿◈ღ，像中国✿◈ღ、印度的煤炭资源较为丰富✿◈ღ，俄罗斯✿◈ღ、加拿大✿◈ღ、阿联酋等天然气及石油较为丰富✿◈ღ，同时这些地区的能源支出费用相对低廉✿◈ღ。
目前欧洲能源紧缺最为严重✿◈ღ，最直接的表现是天然气价格与煤炭价格大幅飙升✿◈ღ，进而带来电价飙升✿◈ღ。按10月欧洲电力最高价计算✿◈ღ，约为210美元/兆瓦时✿◈ღ，同比去年上涨400％左右✿◈ღ。折合人民币约为1.36元/千瓦时✿◈ღ，相较国内平均工业用电0.56元/千瓦时✿◈ღ，欧洲工业用电价格几乎是国内的2.43倍✿◈ღ。欧洲电解铝吨铝生产能耗在15500千瓦时左右✿◈ღ，如果按10月的电价测算✿◈ღ，则欧洲电解铝电力成本为3255美元/吨✿◈ღ，对比当前LME现货价格✿◈ღ，仅电力成本便已超过售价✿◈ღ。
但实际上多数铝企会跟电厂签长协订单✿◈ღ，实际电价成本会低于实时价格✿◈ღ，而部分未签长协订单的铝厂面临较大亏损✿◈ღ。目前荷兰的Aldel铝厂于10月11日停产✿◈ღ，如政府没有采取措施✿◈ღ，停产将延续至明年年初永续能源✿◈ღ，✿◈ღ。斯洛文尼亚的Talum铝厂已停24个电解槽✿◈ღ，并计划将明年的计划产量减少50％✿◈ღ。斯洛伐克的Slovalco铝厂已减产10％✿◈ღ，计划明年将产量降至80％✿◈ღ。若能源价格走一步走高✿◈ღ，欧洲其他地区铝厂亦有减产风险✿◈ღ。
另外需要注意的是海外另一大电解铝生产国印度正面临煤炭紧缺风险✿◈ღ，印度产量全球占比为5.59％✿◈ღ，当地铝厂多为火力发电✿◈ღ，自9月下旬起✿◈ღ，印度多家铝厂自备电厂的煤炭库存已处于低位✿◈ღ，目前当地一些电厂煤炭可以天数不足一周✿◈ღ，若月底煤炭供应短缺无法得到有效缓解✿◈ღ，则当地铝厂面临较大减产风险✿◈ღ。
镍冶炼主要产品为电解镍和镍铁✿◈ღ，从原料端分别对应硫化镍矿和红土镍矿✿◈ღ。硫化镍矿经过长年开采资源逐渐减少✿◈ღ，红土镍矿利用时间较短✿◈ღ，资源丰富✿◈ღ，逐渐成为主流✿◈ღ。
从全球范围来看✿◈ღ，电解镍产地较为分散✿◈ღ，中国✿◈ღ、俄罗斯✿◈ღ、加拿大✿◈ღ、澳大利亚✿◈ღ、日本✿◈ღ、挪威六国产量占全球63％✿◈ღ，此外✿◈ღ，巴西✿◈ღ、芬兰✿◈ღ、法国✿◈ღ、南非等国也有电解镍产出✿◈ღ，但占比不高✿◈ღ。全球镍铁产量主要在中国及印尼✿◈ღ，近年以来✿◈ღ，印尼NPI产能扩张迅速✿◈ღ，2020年已超过中国成为镍铁最大生产国✿◈ღ。印尼NPI产业之所以能快速发展✿◈ღ，与其镍矿优发游戏官网✿◈ღ，✿◈ღ、煤炭在内的各种原材料资源充足是分不开的✿◈ღ。
从能源消耗来看✿◈ღ，若以镍精矿-电解镍生产工艺生产✿◈ღ，按中国有色金属工业年鉴2018年镍冶炼综合能耗3369kgce/t计算✿◈ღ，每吨镍需耗电11117.7度✿◈ღ。按若工业电价0.6元/度✿◈ღ，电解镍15万元/吨计算✿◈ღ，则电解镍价格中电力成本占比为4.45％✿◈ღ。若按红土镍矿-镍铁生产工艺生产✿◈ღ，每吨高镍生铁产品能耗约4400度电✿◈ღ，则电力成本为2640元✿◈ღ，按高镍生铁品位10％计算✿◈ღ，当前市场报价1500元/镍✿◈ღ，每吨高镍则高镍生铁价格中电力成本占比为17.6％✿◈ღ。
从成本占比来看✿◈ღ，能源危机给电解镍带来的压力并不大✿◈ღ，对镍铁方面影响更为显著✿◈ღ。所以我们也可以从市场观察到✿◈ღ，近几个月以来✿◈ღ，镍铁报价较电解镍更为坚挺✿◈ღ，并且时常出现镍铁价格高于电解镍价格的倒挂状态✿◈ღ。
从能源危机对供需平衡的影响来看✿◈ღ，由于能源短缺严重的欧洲电解镍产量占比相对有限✿◈ღ，对镍供需平衡的影响较小✿◈ღ。镍铁方面✿◈ღ，虽然近期中国采取限电措施控制能耗✿◈ღ，令近几个月镍铁产量快速下滑✿◈ღ，但印尼方面作为煤炭出口国✿◈ღ，能源供应较为充足✿◈ღ，且其镍铁产能正处于扩张周期✿◈ღ，后续供应倾向于继续走高✿◈ღ。因此✿◈ღ，能源危机或难以成为镍价运行的逻辑主✿◈ღ。
根据ILZSG数据显示✿◈ღ，2020年全球精炼锌产量中✿◈ღ，亚洲地区占比最高65.94％✿◈ღ，欧洲地区占比17.71％✿◈ღ，美洲地区占比13.02％✿◈ღ，非洲及大洋洲总占比仅3.33％✿◈ღ。从主要的生产国看✿◈ღ，中国精炼锌产量占比接近全球产量一半美国CERANETWORK超清✿◈ღ，约占46.3％✿◈ღ，其次是韩国✿◈ღ、印度✿◈ღ、加拿大✿◈ღ、日本美国CERANETWORK超清✿◈ღ、澳大利亚✿◈ღ、哈萨克斯坦等国家✿◈ღ。由于湿法炼锌的能耗相对较高✿◈ღ，同时下游消费较为集中✿◈ღ，主要用于镀锌钢板的生产✿◈ღ。因此产能多分布在消费集中的地区✿◈ღ，一些钢材产量较大的国家✿◈ღ，如中国✿◈ღ、韩国✿◈ღ、印度✿◈ღ、日本等✿◈ღ。
欧洲地区每吨湿法炼锌生产能耗在4000千瓦时左右✿◈ღ，如果按10月的电价测算✿◈ღ，则欧洲湿法炼锌的电力成本为810美元/吨✿◈ღ，电力成本接近总成本的一半✿◈ღ。电力成本的大幅飙升对冶炼企业利润挤压明显✿◈ღ，欧洲冶炼企业8月初开始陆续减产✿◈ღ。
8月初欧洲锌冶炼厂Plovdiv（年产能7.6万吨）停产10天✿◈ღ，九月下旬✿◈ღ，Nyrstar旗下位于荷兰的冶炼厂Boliden宣布错峰减产✿◈ღ。10月✿◈ღ，Nyrstar再次宣布削减其欧洲三家冶炼厂50％的锌产量✿◈ღ，影响年总产能约为35万吨✿◈ღ，大约影响全球2.5％的锌供给✿◈ღ。当周稍晚✿◈ღ，另一国际金属生产巨头嘉能可表示✿◈ღ，由于能源成本飙升✿◈ღ，宣布旗下欧洲锌冶炼厂将施行错峰减产✿◈ღ。当前欧洲天然气和煤炭价格仍处高位✿◈ღ，库存水平偏低✿◈ღ。在拉尼娜气候影响下✿◈ღ，今年冬季预计较以往更冷✿◈ღ，能源价格有进一步走高可能✿◈ღ，届时更多的冶炼企业面临减产压力✿◈ღ。
另外主要注意的是亚洲地区除中国外✿◈ღ，韩国✿◈ღ、日本和印度的产量全球占比为15.32％✿◈ღ。日本✿◈ღ、韩国作为能源进口依赖度较高的国家✿◈ღ，同样受到能源价格飙升的影响✿◈ღ，而印度目前亦面临煤炭资源紧缺的问题✿◈ღ，若冬季能源价格继续走高✿◈ღ，减产压力将传递至亚洲部分地区✿◈ღ。
根据ILZSG数据显示✿◈ღ，2020年全球精炼铅产量中✿◈ღ，亚洲地区占比最高63.91％✿◈ღ，其次是美洲地区占比17.61✿◈ღ，欧洲地区占比16.13％✿◈ღ，非洲及大洋洲总占比仅2.35％✿◈ღ。从主要的生产国看✿◈ღ，中国精炼铅产量最多✿◈ღ，全球占比为41.72％✿◈ღ。其次是美国✿◈ღ，全球占比9.57％✿◈ღ。接着是印度✿◈ღ、韩国✿◈ღ、墨西哥✿◈ღ、德国等国家✿◈ღ。由于铅冶炼能耗成本较低✿◈ღ，原料成本占比较高✿◈ღ，因此产能主要分布在铅矿资源国及部分主要消费国✿◈ღ。
铅冶炼能耗相较其他有色金属偏低✿◈ღ，按中国有色金属工业年鉴2014年镍冶炼综合能耗先进值355kgce/t计算✿◈ღ，每吨铅冶炼能耗在1065度电左右✿◈ღ。铅冶炼中电力成本达到现金成本占比的30％以上✿◈ღ，海外煤价✿◈ღ、天然气价格的上涨在会推高冶炼成本✿◈ღ，但在计算原生铅完全成本时✿◈ღ，还会考虑白银✿◈ღ、硫酸等副产品收益✿◈ღ。同时目前再生铅产量占比超过原生铅✿◈ღ，且能耗更低优发娱乐pc版官网✿◈ღ，因此相较于其他高能耗品种✿◈ღ，能源价格上涨对原生铅供应影响相对较小✿◈ღ。